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投资银行到底是干什么的?【学投资】2019-05-06


  此次要是由于,良多投资银行,其前身确实是贸易银行。好比美国最大的投行之一,摩根斯坦利,其前身就是美国最大的贸易银行集团,摩根银行。可是因为美国汗青上对于银行行业的立法变化,导致贸易银行和投资银行之间分分合合。

  上文中提到,此次并购的总金额为259亿美元。但现实上,这此中的240亿美元,都来自于摩根大通和美林为买家放置的融资办事。这些融资办事包罗:

  那么正在现实糊口中,投资银行到底是干什么的?正在一个国度的经济中,投资银行供给哪些主要的本能机能?投资银里手,能否像片子里那样兴风作浪,?今天这篇文章,就来好好说说这些问题。

  当然,和这个“世纪并购案”相关的另一个问题是,如斯大规模的并购,有没无为股东们带来价值?这么多人力和资本被投入到这场购并案中,到底值不值?

  简而言之,投资银行供给的购并征询办事,远不止简简单单的帮帮买家找到合适的购并对象。他们需要做的,不但是找到并购的方针,并且还要为买家找到用于购并的资金。

  提到投资银里手,良多人起首想到的,可能就是《华尔街之狼》中迪卡布里奥的抽象:、暴富、豪侈、不择手段。

  跟着金融市场越来更加达,融资手段越来越丰硕,投行的感化和价值也越来越大。企业通过债券市场刊行债券,通过股市刊行股票,以及各类其他更复杂的融资手段,都需要投资银行的分歧部分正在此中阐扬他们的感化。从这个方面来说,投行,是现代经济中公司金融方面不成或缺的主要构成部门。

  基于这些汗青演变,我们就不难理解,投资银行虽然不处置贸易银行的那些存贷营业,可是两者有共通的发源。因而,投资银行中有“银行”两字,也就不脚为奇了。

  1)良多公司并购案,并不必然能为买方带来更大的股东价值。这方面有良多相关的研究。良多时候,CEO热衷于并购,更多的是为了提高本人的薪酬,扩大本人的影响力,而非提高股东价值。

  2)通过选股来打败市场,常坚苦的。正在2007/08年时,Freeport McMoran是最抢手的股票之一。因为其巨额的并购案,该公司占领了所有金融的头条,惹起良多股平易近的关心。正在并购案的刺激下,随手去买些Freeport McMoran的股票,是良多股平易近的选择。可是十年当前,回首如许的投资决按时,良多投资者可能会沮丧不已。而他们的投资报答,也远不如采办并持有指数的“傻瓜型”投资者。

  从这些投行的本能机能就能够看出,投资银行做的工作,和通俗的贸易银行完全分歧。贸易银行的从停业务,即收取存款,放出贷款,根基和投行的从停业务完全不搭边。那么为什么投资银行被成为“银行”呢?

  3)资产办理(Asset Management):简而言之,就是帮帮那些有钱的客户(小我和机构)办理他们的资产。

  以上是我和戴维·斯托韦尔(David Stowell)传授对话的第一部门:投资银行。本系列还有两个部门:对冲基金,和私募股权投资。

  回首整个十年(2009~2018),标普500指数创下了美国股市汗青上最长的牛市之一,累计增幅跨越250%。而同期的Freeport McMoran股票,累计报答为负20%摆布。采办Freeport McMoran股票的股东们,是实的亏大了。

  为什么两家矿产公司的购并案,会牵扯到两家投资银行?投资银行,正在并购案中起了哪些感化?他们仅仅是买家和卖家之间的一个中介么?若是没有这两家投资银行,这场购并案会不会发生?

  上图回首了从2008年1月到2018年8月,Freeport McMoran(蓝线指数(红线)的汗青价钱变化。我们能够看到,正在并购案刚发生的3年(即2008~2011年),Freeport McMoran的股价表示,确实跨越了同期的标普500指数。可是正在接下来的7年间(2011~2018),Freeport McMoran的股价表示很是令人失望,大幅度跑输标普500.

  1999年,美国通过了《金融办事现代化法案》,废止了《格拉斯-斯蒂格尔法》。如许,贸易银行和投资银行之间的防火墙被打通,良多金融集团,好比花旗银行、摩根大通、富国银行等同时处置贸易银行和投资银行营业。

  正在这桩大规模归并中起环节感化的,除了归并的两家公司外,就是向买家Freeport McMoran供给并购征询的两家投资银行:摩根大通(JP Morgan)和美林(Merrill Lynch)。

  1933年,做为对1929~1933年经济大危机的应对,美国通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》,投资银行和贸易银行需要分手运营。正在该法案实施后,很多大银行将两种营业分分开来,成立了特地的投资银行和贸易银行。好比摩根银行被分为摩根大通(贸易银行)和摩根斯坦利(投资银行)。花旗银行和美国银行选择成为了特地的贸易银行,而所罗门兄弟和高盛则选择成为了特地的投资银行。

  当然,这也涉及到一个相关的问题,即像这么大规模的购并勾当,是不是只要那些部分齐备的大规模投行才有能力参取。现实上,五净俱全的大规模投行正在全世界也屈指可数。而一些大型的购并项目,确实需要这些所有的部分都阐扬感化。可是正在一些特定环境下,小型的投行也不是没无机会。好比正在有些案例中,为了避免“好处冲突”,不克不及把所有的生意都给一家投行做。因而一桩大的并购,其需要用到的办事,会被朋分成若干部门,分发给分歧的投行公司。因而分歧的投行之间,是一种合作和合做共存的关系。

  2)买卖(Trading):这部门本能机能,次要是正在证券市场长进行买卖买卖,包罗公共比力熟悉的股票、债券、以及各类公共不太熟悉的金融衍生品。

  (1)小乌龟资产设置装备摆设:该课程适合想要完整进修金融投资学问的大学生和刚工做两三年的年轻读者,以及想要本人脱手DIY资产设置装备摆设的投资者。

  就这些问题,我和美国西北大学凯洛格商学院的戴维·斯托韦尔(David Stowell)传授进行了一场风趣的对话。

  正在一个相对不发财的金融市场里,公司的绝大部门资金,都来自于保守的贸易银行假贷。因而银行对于所有的企业,以及整个经济的感化,至关主要。

  2010年,美国通过《多德一弗兰克法案》。该法案最大的变化是“沃尔克法则”,了银行投资于对冲基金和私募股权等自营买卖。

  这个例子,也能够表现出投资银行正在公司金融中的价值。任何一家公司,要干任何工作,都需要资金。而公司最次要的资金来历无非就是这两种:股权融资(卖股票),债务融资(借钱)。

  2007年,美国公司Freeport McMoran以259亿美元的价钱并购Phelps Dodge,创下了昔时的公司并购记实。归并后的公司,成为全世界最大的上市采铜公司。

  现正在我们回到一起头提到的Freeport McMoran并购案。向买家供给并购征询的摩根大通和美林,除了帮帮买家找到卖家之外,还供给了哪些价值呢?

  1)投行(Banking):这部门本能机能,次要和公司金融相关,好比股权融资、债务融资、并购等。

  (2)小乌龟学基金:适合对采办基金感乐趣的泛博基平易近。阐发的基金包罗:国内公募基金(汗青10年以上,资金办理规模10亿人平易近币以上)、QDII基金、内地互通基金,以及海外基金等。

  正在插手西北大学之前,戴维·斯托韦尔是美国投资银行摩根大通(JP Morgan)的董事总司理(MD)。他同时也是《投资银行、对冲基金和私募股权投资》的做者。正在我和斯托韦尔传授的对话中,我们谈了三个话题:投资银行、对冲基金和私募股权投资。本文是我们谈话系列的第一部门:投资银行。

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